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2011糾結的匯率戰(zhàn)中 素描人民幣未來升值路徑
時間:2011-11-4 15:31:02 來源:深圳市新超越彈簧設備有限公司
由中美匯率戰(zhàn)到全球匯率混戰(zhàn),人民幣匯率再次成為全球焦點。今年6月后,中國人民銀行重啟匯改,在此之后,人民幣兌美元已經(jīng)累計升值接近2.5%,相關產(chǎn)業(yè)正在承壓。在中美匯率戰(zhàn)中,人民幣匯率未來的升值路徑如何?對宏觀經(jīng)濟和相關產(chǎn)業(yè)帶來哪些重大的影響?
中美匯率戰(zhàn)變局美元指數(shù)上漲漸成共識
主力資金流分析(11/4) 某些股割肉出逃肯定后悔 突發(fā)暴漲很可能不期而至 股民福音:套牢股票有救了! 2010年,中美兩國在匯率問題上的摩擦不斷。展望2011年,美國無疑仍是人民幣升值與否最重要的外部因素,同時,左右美國政府態(tài)度的不確定性因素也在上升。隨著美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn),業(yè)內(nèi)大都認為美元指數(shù)在明年將上漲,中美匯率戰(zhàn)將面臨變局。
中美博弈加劇
今年以來,美國財政部曾兩次推遲了關于“匯率操縱國”認定報告的推出,但與政府相對“克制”的態(tài)度相反,美國議會施加給人民幣升值的壓力卻一直很大。先是在年中時,美國數(shù)十名議員聯(lián)署要求政府施壓人民幣升值,而后,美國眾議院賦稅委員會更通過了特別關稅法案,目標直指中國。
與此相對應,中國在年中時重啟了匯改的進程,管理層表示人民幣匯率形成機制改革將繼續(xù)沿著 “可控性、漸進性、主動性”原則進行。目前,人民幣兌美元匯率已經(jīng)累計上升了2.5%,但顯然,這種升值幅度還無法滿足美國人的胃口。
清華大學國際問題研究所陳琪教授表示,中美兩國在匯率問題上有很多的溝通渠道,上到首腦熱線,下到兩國財政部、央行的分級會談,美國不斷施壓人民幣升值最重要的原因是想推卸其國內(nèi)經(jīng)濟不振的責任。
“貨幣錨”不穩(wěn)
此外,美國推行的第二輪量化寬松政策,正使主要以美元為“錨”的人民幣面臨著更多的不確定性。
長期以來,既扮演國際貨幣、又擔當國內(nèi)本幣的角色,使美元一直面臨著“特里芬兩難”,即,美元價值就難以穩(wěn)定;而國際貨幣又要求貨幣幣值穩(wěn)定。
在金融危機之后,為了刺激國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展,美國將在較長時間內(nèi)奉行零利率政策,與此同時,美聯(lián)儲也連續(xù)進行了兩輪量化寬松政策,而由此導致的國際金融市場的不穩(wěn)定也受到了很多國家的詬病。
對此,改進國際金融體系的呼聲一直很高,央行行長周小川在金融危機之后就曾提出過超主權貨幣的建議,周小川最近在北大演講時表示,國際儲備貨幣的國內(nèi)和國際責任往往不同,應該有一個主權儲備貨幣之上的替代品,但他同時表示,超主權貨幣目前還只是一種建議和設想。
美元指數(shù)明年上漲3%?
市場表現(xiàn)方面,美元指數(shù)在經(jīng)歷了上周一(12月13日)近1%的跌幅之后,于最近幾個交易日連續(xù)出現(xiàn)了上升的走勢,而在本周一,美元指數(shù)更是穿過半年線向年線靠近。與此對應,市場的情緒也正在逐漸樂觀。
南華期貨分析師何煒向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,美元明年上漲的可能性比較大。他指出,作出這種判斷主要基于兩個因素,一是美國經(jīng)濟基本面不斷向好,二是歐元可能出現(xiàn)走空的局面?!皬臄?shù)據(jù)上看,美國經(jīng)濟不斷擴張,基本面持續(xù)向好,這會支撐美元走勢,另外,歐元可能的走空也會提振美元。”何煒預計,明年美元會上漲3%左右,美元指數(shù)達到83附近。
在摩根大通最近發(fā)布的報告《全球市場前景及展望》中,其首席經(jīng)濟學家BruceKasman指出,新興市場股票、貨幣和美元是距離泡沫界限最遠的資產(chǎn),之后依次是高收益和新興市場固定收益資產(chǎn),而黃金和美國國債最接近泡沫的邊緣。
上述報告顯示,今年早些時候,美元幣值出現(xiàn)大幅度下跌,接近貿(mào)易加權條件下的中期低點,其后出現(xiàn)了小幅回升。目前空頭倉位已經(jīng)減少,沒有出現(xiàn)危機泡沫的跡象。
某投行資深分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,與經(jīng)濟危機時大量資金流出不同,現(xiàn)在美國正吸引資金的流入,“美國經(jīng)濟正在好起來,股市也漸漸好轉(zhuǎn),資產(chǎn)價格的上升會引起資金的流入,而國際資本追逐的不是利差而是資產(chǎn)價格的上升?!?
人民幣升值倒逼產(chǎn)業(yè)升級?
自中國人民銀行6月21日再次啟動人民幣匯改以來,人民幣一直在升值的道路上小步快跑,對于人民幣該怎么跑、跑多快等問題的爭論一直不斷。從國家制定的匯改策略上看,漸進性升值已經(jīng)成為共識,相關出口型企業(yè)將在人民幣此種形式的升值中受到何種程度的影響?
升值策略:漸進升值
針對人民幣的升值策略,學界有一次性升值和漸進升值兩種看法。民生證券某策略分析師告訴記者,從效果來看,兩種政策選擇各有利弊?!跋啾葷u進性升值,一次性升值可以打消熱錢流入的動力,但是一次性升值會使產(chǎn)業(yè)在短期內(nèi)承受較大沖擊?!北本┐髮W國家發(fā)展研究中心黃益平教授曾對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,從產(chǎn)業(yè)的角度上看,漸進性升值是沖擊較小的策略。
從國家制定的匯改策略上看,漸進性升值已經(jīng)成為共識,中國匯改的三個基本原則就是主動性、可控性和漸進性。人民大學趙錫軍教授在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示,保持人民幣基本穩(wěn)定是政府的意愿。
升值影響:產(chǎn)業(yè)承壓
對于人民幣升值,民生證券某策略分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,航空、地產(chǎn)、印刷等板塊將不同程度受益;而出口類個股,比如紡織股可能承壓。他指出,業(yè)內(nèi)曾測算估計,人民幣對美元每升值1%,紡織服裝行業(yè)利潤就會下滑4%。
清華大學中美關系研究中心高級研究員周世儉曾指出,單在紡織服裝業(yè)中,至少有超過2500萬的就業(yè)危機,這還不包括其他規(guī)模以下企業(yè),以及紡織服裝行業(yè)以外的企業(yè)。
不僅有來自學界的擔憂,一線的企業(yè)家們感觸更加深刻。江蘇東渡集團董事長徐為民曾表示,中國的紡織行業(yè)產(chǎn)品平均利潤在5%左右,還有不少企業(yè)只能控制在3%。如果說現(xiàn)在人民幣升值1%,將近20%的紡織企業(yè)已經(jīng)到了利潤平衡點的極點;如果人民幣升值5%,估計將近有一半以上的紡織企業(yè)面臨倒閉。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,部分紡織企業(yè)已經(jīng)感受到人民幣升值帶來的壓力。深紡織在其2010年半年報中指出,人民幣匯率升值和國際紡織市場復蘇緩慢等因素已經(jīng)使該公司出口紡織品訂單的毛利率呈迅速下滑趨勢。
但是危機也同時意味著轉(zhuǎn)機,不少業(yè)內(nèi)人士就認為人民幣升值會倒逼像紡織行業(yè)這樣的出口型產(chǎn)業(yè)完成產(chǎn)業(yè)升級。我國在設計、研發(fā)等高端領域,與發(fā)達國家還有不小的差距,因此由紡織大國向紡織強國轉(zhuǎn)變是勢在必行的。
不過,首都經(jīng)貿(mào)大學金融學院謝太峰表示,靠人民幣升值來倒逼產(chǎn)業(yè)升級這種意愿是好的,但是這忽略了中國是一個二元結構社會的前提。他表示,目前城鄉(xiāng)存在二元結構、而勞動力也存在二元結構,因此產(chǎn)業(yè)升級速度過快的話,會導致一大部分相對較低素質(zhì)的勞動力失業(yè)。